士官長 搬山道人 講壇

  2024 0930( 一 ) 風險來自資產價格波動   高能量耗損後轉進彎道     每個人都有自己的能力圈，重要的不是能力圈有多大，而是待在能力圈的範圍之內。所以交易實無定法，就如同人體一樣，都具有獨立、區別性質的。否則為何醫生看診要一個一個看呢 ? 表示，就算我們身體結構器官排列位置絕大多數一樣，但是每個人運作的方式效率是有很大差異的。可是，我們現在似乎到了醫院看病，漸漸有標準化的模式出來了，一直講究 sop ，其實極大部分是為了保護醫生，而不是對我們病患有益。 sop 流程裡，醫者眼裡經常只有病症，沒有病人，開 100 天的藥，三個月後然後再回來 ! 還是看報告，看看我們有沒有乖乖吃藥。     中國下一帖似是重藥的中藥 : 近期中國『連環拳』救市措施，是否真的能夠挽救經濟和股市？在最近幾日，這可能是全球政商界最多人探討的問題之一。實際上，這個問題應該拆分來看，事關「經濟」和「股市」不一定掛鈎，「長遠」和「短期」亦非同等。這種「二元分化」在中國尤其明顯，例如此前 GDP 增速「坐八望九」時期， A 股不見得強勢；相反 2015 年「大時代」牛市上演時，經濟其實相當疲弱。 我是沒有意見的，因為從中國基本政體來看，根本就不是個有需要討論的問題。如果真的確實覺得還需要討論，恐怕才是問題。你投資的企業若不賺錢，那麼你的投資也不會賺錢的。中國的核心問題在於地產泡沫爆破後的資負表調整，以前三分利算是給你面子，大家都敢借，反正樓市只會漲不會跌， …. 現在呢 ? 利率低也沒人借，為何 ?     今天季月底尾盤殺了一百多點，大多是電子貢獻的，外資應該又賣了不少。台股從純能量 ( 賣力 ) 角度來看，行情築於 80% 以下的低能量，那時標示著下殺能量瞬間耗損到一個拐點，價格盤整，之後跳空啟動向上。市場的向上走本身就是一種耗損自我能量的歷程，也就是說，你不太可能見到持續上揚的價格卻不會帶來地心引力獲利賣壓的自我能量耗損，當市場能量可以輕鬆消化，走勢就會輕盈，不沉重。當然我們不易去斷定走多能量耗損的盡頭。但有幾個方法，譬如價格乖離實在不小，譬如上週和 20 天線差了一千點，多頭版圖也擴大到 7 百點以上，大幅正乖離情況下，情人眼裡容不了沙子，很容易有情緒...

  2024 0924( 二 ) 流速快壓力小   流速慢壓力大 ~ 千里江陵一日還     這一陣子的通脹數據其實不見得十分標青，七月底八月初長短債息卻義無反顧向下， 2 年期美債息的回落速度有點超預期！債市當時的走法已預示聯儲局將減息半厘，最有可能的解釋是市場預期通脹壓力在未來一兩年不是大問題。當時，這同樣違反很多媒體的大字標題，如滯脹、大蕭條、債務危機 ( 美國的債務懸崖，很可能是一個長期問題，多於短期的危機 ) 等等，在今日資訊極度流通、流量為王的時代，由於負面消息比正面消息搶 Fo （ Focus ），末日危機之說每幾周便熱炒一次，投資者須更專注在市場的真實走勢上，避免受無時無刻販賣焦慮的聲音影響。     有經濟學家稱，今年 6 月聯邦債務利息支出為 1400 億美元，同月個人所得稅收入約為 1850 億美元，這是財政部最大的收入來源，但其中四分三被利息消耗掉。預計到今年底，美國政府債務將輕易達到 36 兆美元。若以美債平均息率為 4.75% ，美國政府每年利息支出將攀升至近 1.7 兆美元，成為最大開支，較第二大支出社會保障多出逾 3000 億美元，這也是老美難以讓長期債券殖利率處於高檔的原因之一；負債纍纍是通脹的推手，抑或是還息都還死你，壓制經濟增長帶來通縮，看來是一個錢幣的兩面。美國債比山高處境貌似灰暗，但若利率回復至 2022 年前水平，政府每年利息開支將縮減至不足 7000 億美元，故成也利率，敗也利率，就像日本政府多年來債台高築，但其利率低企，以及債主多由本土資金支持，故並無出現拉美、「歐豬」等地區的債務危機。     美聯儲三把手的紐約聯儲銀行總裁威廉斯（ John Williams ）早前表示，按照他個人假設的學術模式，美國、加拿大及歐羅區的中性利率水平長遠而言將回落至新冠疫情前水平，這意味他相信利率有望回落至接近零的超低水平。由此可見，債務比山高是死局，但利率有機會是活路，綜觀中日歐英加各大經濟體，走向低息 ( 長期趨勢 ) 似乎是難以逃離的宿命，只是美國得天獨厚，在人口老化、經濟活力、科技發展程度都勝其他經濟體一籌，但美國是獨善其身的高息高通脹，還是被其他垂垂老矣的大國拖下水，且拭目以待。  ...